四季度以来，国际原油价格下跌幅度已超过40%，并带动大宗商品下滑。在原油价格下跌的背景下，市场普遍认为，未来经济的最大风险是通缩风险而非通胀风险，投资者对抗通胀和保值的需求下降，进而导致14k金市场承压。考虑到当前油价已经接近页岩油的生产成本，且当前油价已经距2008年金融危机时的位置相去不远，因此，预计原油市场出现新一轮快速下跌的风险较低。不过，鉴于主要产油国俄罗斯的货币正在加速贬值、美国的原油库存增加、及三大原油组织下调明年原油需求预期，原油价格“见底论”言之尚早，长周期来看，原油市场疲软将拖累14k金价格。

美国与主要国家经济基本面和货币政策的差异化预期，将为黄金市场带来长期压力。下半年主要新兴经济体的货币均对美元出现不同程度的贬值，这主要是因为相比主要经济体的疲软，美国经济早已迈开了温和扩张的步伐。

美联储最新FOMC声明将利率问题上保持“相当长时间”的表述改为保持“耐心”。美联储上一次将会议措辞从“相当长时间”改为“耐心”是在2004年1月，而6个月后美联储就开始了新一轮的加息周期。我们认为，在“靴子未落地”之前，美国经济持续复苏及市场对美联储加息的预期将持续成为黄金市场的主导力量，且这种压力将随着时间的临近而不断增加。

综上所述，宏观面，长期利空因素并未改变，但考虑到当前俄罗斯金融风波和希腊竞选风波引起的避险情绪仍未消散，预计黄金将维持11月中旬以来的大幅波动行情，短期内将持续测试1180美元/盎司一线的支撑，而长期仍以空头思路为主。