几千年来，世界各国的人都对黄金视若珍宝。公元前五、六百年中国人就已经在使用金币，欧洲和中东用黄金作为货币的时间甚至更早。到底是什么让黄金如此有价值？显然这要从黄金的物理属性说起。它金光灿灿，不会生锈，可以打成金箔而不会碎裂，还可以不太费力地铸造成诱人的首饰。黄金是稀有金属，沃伦巴菲特估算，全世界所有开采出来的黄金也只能填满一个边长20米的立方体。因此，无论在哪里发现的黄金都会被人们珍藏起来。拥有大量黄金的帝国都曾经是历史的主宰者，其中就包括古罗马、西班牙、近现代的英国和当代美国（还有越来越显露出这个特质的中国）。

每年，黄金开采量都要超过工业消耗量，而各国政府仍然在不停地提升黄金储备。为什么？原因之一是黄金为以美元计价的替代货币。只要美元仍是全球贸易的主要货币，黄金就具有这样的优势。另一个原因是黄金是一种硬资产，不会因为通胀或股市泡沫而贬值。实际上，以往出现这些情况时，由于纸质资产的价值瓦解流失，黄金的价值总会上涨。从供应来说，黄金的相对稳定性（众所周知）也让它具备了持久价值。说到底，股票是纸质资产。就算一家公司在华尔街获得了最高评级，它的股票也可能变得毫无价值。但黄金就绝对不会如此。

那么，以往黄金作为一种投资的表现如何呢？黄金不会分红派息，在任何可以想到的市场环境下，一盎司黄金都不会变成两盎司。不过，作为应对通胀或纸质资产贬值的保值手段，黄金一直以来都表现得异常良好。特别是近40年，也就是黄金开始对纸质货币升值以来。1970年迄今，金条价格已经从每盎司35美元上涨到了1300美元以上，2012年甚至曾经逼近2000美元大关。2013年，黄金现货价格下跌了28%。然而，尽管跌幅如此巨大，2013年的金价仍高于2009年，而且比2007-2008年的水平高出了近50%，更是2003年价格的三倍。

通胀很难察觉，特别是在几十年的时间跨度里。如果有哪个投资者希望现在20美元还能买到和1920年差不多的东西，别人或许还可以体谅他的这种想法。但我经常对人们说，如果是20美元金币（含一盎司黄金）而不是20美元钞票，这种情况就会成为现实。举例来说，1920年时，一个人在一个口袋里装了一枚20美元金币，在另一个口袋里装了一张20美元钞票，无论用哪个口袋里的钱他都能买一套高档西装。现在，该20美元面额金币仍然能买一套高档西装，而那张20美元面价钞票甚至可能连改衣服的钱都不够。这就是黄金持久不衰的购买力。