华尔街见闻注意到，世界黄金协会今年4月的一份报告预计，今年中国的黄金需求可能在去年创新高之后回调，此后几年再持续增长。

法兴也在报告中提到，现货市场的需求之所以持续疲弱，是因为中国等主要亚洲市场的投资需求不足。今年5月，中国大陆经香港进口黄金规模创2013年1月以来新低。

这固然可以解释为此消彼长，毕竟上海进口的黄金增多了。但中国政府打击黄金等大宗商品非法质押也是不容忽视的影响因素。

上月初，中国调查青岛港融资骗贷已经敲响警钟，月末中国审计署又发现，违规黄金质押贷款高达152亿美元。市场越发担忧黄金价格失去中国质押融资这一支撑。

至于另一大亚洲黄金消费国印度，印度政府去年就出台进口限令。

虽然外界普遍预计，新一届印度政府将在本月下调黄金进口关税，但法兴认为，这也不可能极大地推动进口增加，因为80:20的进口规则一段时间内还会存在。根据该规定，如要进口黄金，其出口规模必须达到进口量的20%。

最后，地缘政治紧张局势会不断缓解
上月底华尔街见闻分享过德意志银行的今年全球地缘政治风险图表。如图所示，高危地区主要在中东和欧洲，其中中东的风险集中在伊拉克为首的五个国家，欧洲是在乌克兰与英国。

法国兴业银行（法兴）报告认为，这轮反弹源于对全球经济复苏的担忧。比如世界银行下调今年经济预期就提到美国年初天气恶劣、金融市场动荡和乌克兰危机这些负面影响。
法兴报告认为，今年地缘政治紧张形势一直在强有力地支持金价上涨。不论是伊拉克战乱还是乌克兰危机，都在增强黄金作为避险天堂的魅力。而一旦这种紧张局势开始缓解，金价就可能面临下行压力。

法兴预计，近期来看，金价还可能进一步走高，地缘政治风险会继续发力。新加坡最近传出计划推出25公斤金条的现货黄金合约，这也将提振黄金交易情绪。可如果没有现货市场的稳定支持，随着美国经济复苏信号不断增加，可能黄金的涨势迟早要成为强弩之末，最后掉头下行。